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危機陰影迅速擺脫 年末價格上升加速
2010-04-08  
危機陰影迅速擺脫 年末價格上升加速
發布日期:2010-02-04

——2009年中國經濟運行回顧
 
 
受全球金融危機的影響,2009年初的我國經濟延續上年的下滑走勢,人們對經濟回升的信心普遍不足。然而實際經濟走勢卻超出了人們的預料,盡管惡劣的外部環境始終困擾著我國經濟,但政府采取的強力調控措施迅速地帶動了經濟回升,并使四季度的經濟恢復高速增長。伴隨著經濟的快速回升,物價走勢也發生了根本性轉折,實現了由下跌到穩定再到上升的轉變,年末價格呈現加速上升的勢頭,成為需要密切關注的突出問題。
 
一、經濟由下滑轉為回升,四季度恢復高速增長

開始于美國的全球金融危機對我國經濟沖擊巨大,導致2008年四季度的經濟狀況急促下滑,經濟總體狀況陷入了過冷的淺藍燈區。盡管我國迅速地采取一攬子調控措施,但作用發揮需要一定時間,因此2009年1-2月份的中國經濟運行指數僅為28,比上年四季度降低6.5個點,規模以上工業增加值同比增長3.8%,比上年四季度降低2.6個百分點。然而,調控政策的作用在不斷增強,調控產生的上升動能在3月份終于超過危機導致的下降動能,使我國經濟迎來了由降轉升的轉折點,當月規模以上工業增加值同比增長8.3%,既明顯高于1-2月份,也超過了上年四季度的水平。由于當時的外部環境依然非常嚴峻,因此人們對經濟回升的看法分歧很大,有懷疑的,有信心不足的,但之后的實踐卻證明經濟回升進展順利,只是在4月份出現過預料之中的反復。6月份,中國經濟運行指數已上升至綠燈區,并且上升的速度始終很快,12月份已達到67.5,進入了黃燈區,預示著經濟有偏快增長的風險(見圖1)。從走向指數看,9月份以后的景氣分值呈回落走勢,12月份的分值僅比現狀指數略高,據此可以預計,我國經濟的快速上升過程將很快結束。從構成中國經濟運行指數的六個分指數可以看出,盡管各方面的經濟運行狀況有一定差異,但都有不同程度的上升(見表1)。至12月份,景氣度最低的價格運行指數也已上升至淺藍燈區,景氣度最高的金融運行指數和原材料設備指數位于紅燈區,這與年初的情景完全不同,當時有4個分指數位于藍燈區,景氣度最高的國內需求指數也僅位于綠燈區。


經濟恢復高速增長。產出增長速度加快是經濟回升的基本標志。生產運行指數的回升是從3月份開始的,最低的1、2月份位于藍燈區。由于產出的回升是調控政策推動下出現的,因此在經濟回升的開始階段,產出的景氣程度不如經濟總體狀況,但產出增長速度的回升更快,到2009年9月份,產出的景氣程度超出了經濟總體狀況,這標志著經濟已有較強的內在回升動力。生產運行指數從藍燈區回升至正常綠區僅用了5個月,2009年8月的景氣分值已達到45,回升速度非常快,并且沒有在綠燈區停住腳步,僅僅在3個月后的11月份就跨越了綠燈區進入了黃燈區,12月份的景氣分值高達77.4。從主要產出指標看, 2009年一季度,GDP同比增長6.1%,位于波動的低谷,環比折年率低于5%,二季度以后的增長速度不斷加快,四季度同比增長10.7%,環比折年率則基本穩定,均在11%以上。規模以上工業企業增加值增長速度的最低點是2009年1-2月份,四季度增長已上升至18%,最高的11月份達到了19.2%。8-11月份,規模以上工業企業主營業務收入同比增長21.3%,實際增長28%,增幅分別比1-2月份提高24.4和27.2個百分點。如何看待四季度的產出高增長是個復雜的問題,考慮上年基數較低等因素,短期內速度高一點是可取的,但不宜持續時間過長。

經濟回升主要是靠重工業帶動。重工業在金融危機中遭受了重創,2009年1-2月的同比增長速度降至2.7%,比2008年上半年降低14.5個百分點,回落幅度遠大于工業總體水平。在經濟回升以后,重工業又成為帶動經濟回升主要動力,2009年四季度同比增長20.6%,比1-2月的增速提高17.9個百分點;而輕工業則回升較弱,2009年四季度同比增長12%,僅比1-2月份回升5.5個百分點。這種狀況說明,金融危機沒有改變我國經濟增長的內在結構和動力,危機的沖擊是暫時的,危機過后我國的經濟還會延續原有增長趨勢。
原材料和設備指數上升至紅燈區。由于經濟回升主要是依靠投資帶動,因此原材料和設備的生產狀況回升較早且力度更大。原材料設備指數在2009年1、2月份就呈現上升走勢,6月份已回升至綠燈區,8月份步入黃燈區,10月份進入紅燈區,并一直在紅燈區運行,12月份的景氣分值為82.2,比最低點1-2月份平均值提高65.3個點。從12種監測產品產量看,1-2月份,大部分位于藍燈區,而到12月份,則大多位于紅燈區(見表2)。
 
 
二、國內需求是帶動經濟回升的主要動力

2009年,為了解決危機造成的需求不足問題,我國采取了一系列擴大內需的措施,消費需求和投資需求同時啟動。從實際效果看,其對投資的拉動作用很大,但對消費需求的拉動作用較弱。在2009年初我國固定資產投資就表現出強勁增長的勢頭,全年比上年增長30.1%,比上年提高4.6個百分點,扣除價格因素實際增長33.3%,比上年提高18.2個百分點,實際增長速度超過了1993年,創出了歷史新高。其中,城鎮固定資產投資比上年 增長30.5%,增速比上年提高4.4個百分點。從走勢看,投資增速沒有受金融危機的影響,各季增長率均保持在很高的水平,四個季度的增速依次為28.8%、35.7%、33.3%和23.3%,四季度增速較低在一定程度上是由增速年末回落因素造成的。2009年的消費需求也保持較快增長,下半年的增長速度穩中趨升,全年增長15.5%,比上年回落6.1個百分點,實際增長16.9%,比上年提高2.1百分點。

投資的強勁增長不僅彌補了外需的下降,同時也提振了人們信心,是推動我國經濟率先回升的主要動力。作出這一判斷的主要根據在于:(1)投資增長速度回升領先,1-2月份,在經濟仍在下滑時,城鎮固定資產投資增長26.5%,增速比上年四季度提高3.4個百分點,是經濟回升的先行力量;(2)在投資帶動下,原材料設備指數先行回升且力度更大;(3)與投資密切相關的重工業回升力度明顯大于輕工業。
開始階段的投資加速增長主要是依靠政府調控的推動,投資內部結構的數據清晰地反映了這一特點,增長最快的均是那些與政府調控密切相關項目。2009年一季度,國有及國有控股投資增長37.7%,增幅高于全部投資9.1個百分點,帶動投資增長15個百分點;基礎設施投資快速增長,同比增長54.3%;來自國家預算的投資資金增長104.7%;而政府以外的投資則走勢較弱,房地產開發投資僅增長4.1%,非有國投資僅增長22.7%。政府調控對投資的強大拉動作用并不僅僅來自于4萬億投資計劃的帶動,更重要的在于政績評價標準的改變,抑制多年的地方政府投資擴張欲望再次得到釋放,同時又得到了銀行信貸資金的強力配合,兩者結合在一起所產生的能量是巨大的。
在經濟回升之后,投資與經濟增長之間逐漸地形成良性互動,投資增長的內在動力開始增強,突出表現在兩個方面:一是民間投資[①]增長迅速回升。民間投資受金融危機沖擊很大,2008年四季度增長24.5%,比三季度大幅回落10.8個百分點,2009年一季度增長28.2%,增速雖然高于上年四季度,但仍比危機前的水平低7個百分點,從4月份開始,民間投資狀況明顯改善,5月份同比增長40.9%,超過2008年最高水平,增長速度再次上升到全部投資之上,1-11月份增長33.5%,增速超過同期城鎮固定資產投資1.4個百分點。二是房地產投資增長速度不斷加快。房地產業在危機中遭受了重創,2009年一季度投資完成額僅增長4.1%,此后,房地產業迅速復蘇,投資完成額從5月份開始加速增長,全年增長16.1%。
2009年,投資增長有兩個顯著特點,一是到位資金極其充足,全年到位資金增長37.6%,高出投資增長速度7.1個百分點,到位資金超過投資額的12.4%,全年各月均是這樣;二是新開工項目超常增長,項目數比上年增長34.1%,計劃總投資增長67.2%,這預示著投資的后續增長動力強勁。
 
三、外需狀況嚴峻,年末迅速好轉
 
全球金融危機造成世界貿易大幅萎縮,我國也遭受了巨大的影響。在危機之前,我國出口連續多年高速增長,2002年至2007年增長速度均在20%以上,年均增長28.8%,2008年的前9個月依然增長22.2%。然而,危機卻使出口高增長突然終止,增長速度連續下了兩個大臺階,2008年11月份同比下降2.2%,增長速度比前一月降低21.3個百分點,2009年1-2月份同比下降21.1%,增長速度又比上年11月份降低18.9個百分點。此后,嚴峻的出口形勢一直在延續,但在四季度迅速好轉,增長速度呈跳躍式上升,12月份呈現快速增長。二、三季度出口額同比分別下降23.4%和20.3%,10月份的下降幅度縮小至13.8%,11月份微降1.2%,12月份增長17.7%。四季度出口狀況的迅速好轉,既受上年基數降低的影響較大,也與世界經濟復蘇、外部環境好轉有關。


出口總額由原來的高增長轉為大幅下降是導致我國經濟增長速度迅速下滑主要原因之一,但卻沒有妨礙經濟回升的進行。要理解這種看似矛盾的現象,關鍵是對后者作出合理解釋。從出口規模看,雖然2009年前9個月的同比增長速度均為大幅下降,但消除季節因素后出口規模的最低點是2009年1-2月份,之后基本穩定,在7月份后再次上升,并且上升速度相當快,折年率在20%以上,12月份出口僅比上年最高水平低5%左右。這與經濟回升的進程是一致的。從總需求的角度看,只要需求總量在增長,經濟增長就可以實現,而不必要求各個部分都增長,經濟回升以后情況就是如此,投資增長速度的大幅提升完全可以彌補外需減少的影響。

可以預計,2010年的出口將可以恢復快速增長,增長速度將達到20%以上。對出口有利的因素有兩個:一是全球經濟已經呈現復蘇跡象,這不僅消除了導致我國出口下降的最大不利因素,同時還會對出口產生正面影響;二是我國出口實力增強,這一影響因素伴隨我國經濟強勁增長而長期存在,導致我國出口增長遠超世界平均水平、衰退的時間長度很少超過一年。對出口不利的主要因素是國內的通貨膨脹風險,但其影響在2010年下半年才會比較明顯,并且影響不會很大。因此有利因素是主要的。

2009年的進口走勢與出口相似,但要強于出口。從同比增長速看,降幅最大的是1-2月份,同比下降34.2%,之后的降幅在波動中逐漸縮小,9月份的降幅縮小至1位數,11月份恢復增長,12月同比增長速度達到驚人的55.9%。從消除季節因素后的絕對額看,3月以后的進口額就步入了上升通道,12月的進口額已經創出歷史新高。進口走勢強于出口是我國內部因素造成的,內需的強勁增長會帶動進口,并同時抑制出口,這種現象在歷次經濟過熱中都有表現。
 
四、調控政策的力度很強
 
2009年,政府調控措施是全方位的,適度寬松的貨幣政策、積極的財政政策、增加政府投資、十大產業調整與振興規劃、連續提高出口退稅率和家電下鄉等等,很強的政策力度推動了經濟回升。
1.財政政策力度很強,但下半年迅速減弱
積極財政政策可分為兩個方面,一是擴大政府公共投資,二是實行結構性減稅。2009年我國的預算赤字是9500億元,赤字規模占GDP的比重達到了安全上限3%,是以往赤字水平最高年份的3倍。中央政府代為地方政府發行債券2000億元,開始了地方政府規范化發債的實踐。結構性減稅的重點是增值稅轉型和提高出口退稅率。2009年前四個月,財政政策的實際執行情況要比目標的力度更大,財政收入20539億元,同比下降9.9%,而財政支出卻依然是高速增長,同比增長31.7%,增速超過經濟快速增長的年份。財政收入下降,既與結構性減稅有關,也與經濟下滑和企業效益下降有關;財政支出的高增長則主要是調控的結果。不論具體的原因是什么,財政收入下降和支出高增長都是擴張性的,兩者結合在一起則無疑是強擴張性的。假如前4個月的財政收支增長率一直持續到年末,那么全年的財政赤字將超過預算規模的1倍以上。從5月份開始,財政政策作出了明顯的調整,財政收入由之前的下降轉增長,且增長速度不斷加快,5-6月同比增長11.9%,三季度增長24.1%,10月和11月分別增長28.4%和32.6%;而財政支出增長速度則明顯放緩,二季度和三季度均為增長20.3%,比一季度回落14.5個百分點,10月份僅增長13%,11月份增長20.9%。
2.貨幣政策力度始終很大
2009年,為了推動經濟快速回升,我國的貨幣政策保持著很強的擴張力度,大規模發放貸款則是實施貨幣政策的主要工具。全年新增人民幣貸款9.59萬億元,比上年多增4.69萬億元,特別是年初的3個月和6月份,貸款增加額均超過萬億,超強的貸款力度一直延續到10月份,年末的兩個月所有調整。10月末的貸款余額增長率已上升至34.2%,同比將近提高了20個百分點。
在大規模貸款的帶動下,主要金融指標的增長率均呈跳躍式上升走勢,金融運行狀況進入了嚴重過熱的紅燈區。2009年12月,金融運行指數為93.1,比上年提高60.6個點;狹義貨幣供應量M1同比增長32.4%,比上年末提高23.4個百分點;廣義貨幣供應量M2增長27.7%,比上年末提高9.9個百分點;金融機構中的企業存款余額增長37.7%,比上年末提高24.1個百分點。
強擴張的貨幣政策帶動了內需的強勁增長。不論是從經濟理論還是從我國的經驗事實來看,貨幣供應量與總需求之間都有緊密的聯系,雖然短期關系有時不穩定,但中期關系是相當穩定的,因此2009年固定資產投資的強勁增長與貨幣政策的有力支持是密不可分的。
 
五、物價由下降轉為上升
 
國際金融危機造成我國價格在2008年四季度全面下跌,這種狀況延續至2009年上半年,但在三季度以后,在調控政策和經濟回升的作用下,價格走勢出現反轉,由全面下跌轉為全面上漲,初步形成了上漲趨勢。
1.居民消費價格
在幾種主要價格指數中,居民消費價格的下降幅度最小,同比降幅最大的是2009年7月份,下降1.8%,之后降幅不斷縮小,10月份同比下降0.5%,已逼近轉正的臨界點,11月轉漲,并且上升的速度很快,12月同比漲幅已達到1.9%。從消除季節因素后的定基指數看,居民消費價格水平在4月份以后基本穩定,從8月開始轉漲,8月至12月累計漲幅為2.1%,折合成年率為5.1%。

從內部構成看,帶動居民消費價格水平上升的主要因素是食品價格,12月同比上漲5.3%,漲幅比7月份提高6.5個百分點;其次是居住價格,12月同比上漲1.5%,漲幅比7月份提高7.3個百分點。其他6大類價格漲幅的變化幅度均不大,有3類在 1%~2%之間,有2類在0~1%之間,有1類略有回落。

2.工業品出廠價格
金融危機后,工業品出廠價格的下降速度很快,7月份的同比降幅達到最高,降幅高達8.2%,,之后降幅不斷縮小,12月轉漲,同比上漲1.7%。從消除季節因素后的定基指數可以看出,工業品出廠價格從6月份開始轉漲,至12月累計上漲4.7%,折合成年率為8.3%,上漲速度較快。
從內部構成看,生產資料價格的波動要劇烈得多,下跌時的下跌幅度明顯大于生活資料,2009年7月同比下降10.1%,跌幅比生活資料大7.8個百分點;回升時的上升速度也更快,2009年12月同比上漲2%,回升了12.1個百分點,漲幅已經超過生活資料價格1.2個百分點。在生產資料中,越是上游的產品,價格的波動幅度也就越大。
3.原材料價格
原材料燃料動力購進價格的走勢與工業品出廠價格相近,但變動幅度更大。同比下降幅度最大的是2009年7月,下降11.7%,之后降幅不斷縮小,12月轉漲,同比上漲3%。消除季節因素的定基指數顯示,原材料燃料動力購進價格水平的最低點是5月份,至12月累計上漲8.3%,特別是四季度的上漲速度很快,季環比為5%,折合成季率高達21%。
 
六、進一步完善宏觀調控政策
 
為了實現我國經濟的平穩回升,宏觀調控政策必須根據最新的情況進行完善,貨幣政策、投資政策和對外經濟都有調整的必要。
1.保持貨幣供應量的適度增長
貨幣供應量的超常增長已經成為當前經濟中的突出問題,貸款的過度投放是引發這一問題的根源。貨幣供應量過快增長的后果都是一樣的,歷史上沒有例外,最終的結果只能是高通脹。這種狀況持續的時間越長,高通脹就會越嚴重。因此在下一階段,必須采取更加有效的措施,保持貨幣供應量的適度增長。
2.注意投資高速增長的風險
2009年以來,我國固定資產投資保持很高增長,實際增長速度在前幾年高增長的基礎上又提高了10多個百分點。為了彌補出口下降和存貨減少的影響,投資的高增長是必需的,對經濟回升發揮了不可替代的作用。可是,出口的下降和存貨減少都是暫時的,到目前為止,這兩項需求均有恢復增長的跡象。隨著這兩項需求的恢復增長,固定資產投資增長率就必須作相應調整,否則就有過快增長的風險。然而,我國固定資產投資增長率是上去容易、下來難。只要宏觀調控的方向不變,投資就會在各級地方政府的推動下繼續保持強勁增長。
3.對外經濟政策應更加重視外部平衡
今年以來,對外經濟部門出現了眾多需要關注的現象:一是出口大幅下降;二是貿易順差大幅減少,二季度僅為上年同期的60.2%,三季度為47.1%;三是外匯儲備大幅增加,二季度增加額是上年同期的1.4倍,三季度為1.46倍,并且是在利用外資下降和貿易順差減少的情況下出現的。從調控的角度看,上述現象之間是矛盾的,因此調控目標必須有所取舍,繼續把鼓勵出口作為主要目標并不一定很合適,而應更加重視外部平衡。理由是:
第一,出口的高速增長對我國經濟增長的貢獻很大,但我國經濟增長并不一定就非要依賴出口增長,今年以來的經濟回升就是出口大幅下降情況下實現的,這一事實充分說明,依靠內需是可以實現經濟快速增長的,因此沒有必要把出口看得太重。
第二,貿易順差是總需求的一個組成部分,但順差減少是內外平衡綜合作用的結果,因此不能簡單地說對經濟增長是否不利,內需擴大引起的順差減少對經濟增長是有利的,但從中長期看,持續大規模的貿易順差是不可取的,而應保持貿易收支的基本平衡,現在離這一目標還有較大差距。
為了保持外部平衡,適當地讓人民幣升值也是可取的。雖然升值會對出口產生不利影響,但可以降低進口產品的成本、增加國內供給、緩解通貨膨脹和改善外部失衡狀況。
 

主要經濟指標季度增長率(%)
 
 
 
 
 
 
 
一季度
二季度
三季度
四季度
國內生產總值
當季同比增長率,可比價
2007
11.1
11.5
11.5
11.4
2008
10.6
10.4
9.9
9.0
2009
6.1
7.1
7.7
8.7
規模以上工業增加值
當季同比增長率,可比價
2007
11.1
11.5
11.5
17.5
2008
16.4
15.9
12.4
6.4
2009
5.1
9.1
12.4
18.0
全社會固定資產投資
當季同比增長率,現價
2007
23.7
27.0
25.4
23.0
2008
24.6
27.1
28.0
22.5
2009
28.8
35.7
33.3
23.3
房地產開發投資
當季同比增長率,現價
2007
26.9
29.4
33.0
30.0
2008
32.3
34.2
16.5
9.8
2009
4.1
13.1
30.4
12.7
社會消費品零售總額
當季同比增長率,現價
2007
14.9
15.8
16.8
19.1
2008
20.6
22.2
23.2
20.6
2009
15.0
15.0
15.4
16.5
城鎮居民人均消費支出
當季同比增長率,現價
2007
16.8
11.4
13.8
17.4
2008
10.0
18.0
11.3
11.4
2009
8.6
9.2
9.1
9.0
城鎮居民人均可支配收入
當季同比增長率,現價
2007
19.5
15.3
17.6
16.2
2008
11.5
18.0
15.4
13.8
2009
10.2
9.3
8.3
7.0
規模以上工業產成品庫存
期末同比增長
2007
18.4
20.1
20.1
21.8
2008
21.2
26.1
28.5
25.0
2009
11.7
4.2
-0.8
0.2
出口總額
當季同比增長率,美元現價
2007
27.8
27.4
26.2
22.2
2008
21.4
22.3
23.1
4.3
2009
-19.7
-23.4
-20.3
0.2
 
 
 
 
 
 
 
進口總額
當季同比增長率,美元現價
2007
18.2
18.2
20.7
25.4
2008
28.6
32.4
25.7
-8.9
2009
-30.9
-20.2
-12.0
22.3
貨幣流通量M1
期末同比增長
2007
19.5
20.9
22.1
21.0
2008
18.0
14.0
9.2
9.0
2009
17.0
24.8
29.5
32.4
貨幣流通量M2
期末同比增長
2007
17.3
17.1
18.5
16.7
2008
16.2
17.3
15.2
17.8
2009
25.4
28.4
29.3
27.6
金融機構貸款余額
期末同比增長
2007
16.3
16.5
17.2
16.1
2008
14.8
14.1
14.5
18.8
2009
29.8
34.4
34.2
31.7
金融機構企業存款余額
期末同比增長
2007
17.4
19.5
24.3
22.5
2008
24.1
20.5
13.9
13.7
2009
22.3
31.1
35.4
37.7
居民儲蓄存款余額
期末同比增長
2007
12.8
9.4
6.9
6.8
2008
8.8
14.7
21.1
26.3
2009
29.6
28.3
24.9
19.7
居民消費價格
當季同比平均漲幅
2007
2.7
3.6
6.1
6.6
2008
8.0
7.8
5.3
2.5
2009
-0.6
-1.5
-1.3
0.7
工業品出廠價格
當季同比平均漲幅
2007
2.9
2.7
2.6
4.4
2008
6.9
8.4
9.7
2.5
2009
-4.6
-7.2
-7.7
-2.1
原材料燃料動力購進價格
當季同比平均漲幅
2007
4.1
3.6
3.7
6.3
2008
9.9
12.4
14.9
4.8
2009
-7.1
-10.4
-11.1
-3.0
注:①部分指標的當季數是根據累計數推算,可能有微小誤差;②工業產成品庫存為2月、5月、8月和11月。
 


[①] 民間投資是指城鎮固定資產投資減去國有及國有控股投資、港澳臺投資、外商投資。
     

 



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